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尊重市场智慧在凶险牛市中稳健前行

    发布日期:2019-2-17    来源: 泵阀轴承网   编辑:笔名
核心提示:摘要:专访博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟 存在主义的先驱克尔凯郭尔曾经说过:你怎样信仰,你就怎样生活。对于投资亦然:你怎样信仰,你就怎样投资。 在这轮突如其来的蓝筹股行情中,有人亢奋,有人

摘要:专访博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟 存在主义的先驱克尔凯郭尔曾经说过:你怎样信仰,你就怎样生活。对于投资亦然:你怎样信仰,你就怎样投资。 在这轮突如其来的蓝筹股行情中,有人亢奋,有人失落,也有人坚守着自己的投资信仰,稳健前行,博道投资...

——专访博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟

存在主义的先驱克尔凯郭尔曾经说过:“你怎样信仰,你就怎样生活。”对于投资亦然:“你怎样信仰,你就怎样投资。”

在这轮突如其来的蓝筹股行情中,有人亢奋,有人失落,也有人坚守着自己的投资信仰,稳健前行,博道投资的史伟就是其中之一。

事实上,去年10月初,史伟就率先鲜明提出牛市格局的乐观预期,而早在去年6、7月份,他就用“满仓”的行动,来迎接牛市的到来,不过,对于这轮全新的行情,他坦言,依旧需要适应的过程。

市场的风,不管是往哪里吹,他始终坚定做一名顺应趋势洪流的基本面投资者,他坚信,股票终归是时间的朋友。前瞻性预判与稳健的投资风格相结合,其管理的私募产品既获得了不菲盈利,回撤也非常小。

对于2015年的市场,史伟依旧坚持牛市的判断,但波动剧烈会令此轮牛市更加“凶险”,要想成为真正的投资赢家而不是博侥幸的投机者,则需要坚守内心的价值判断,用超强的毅力来战胜短期的种种剧烈波动。

牛市“凶险”

这是一轮“杠杆上的牛市”,行情的火爆程度和速度,远远超出机构的预期,期间的分化也是异常巨大的,短短1个多月的时间,有个股飙升几倍,也有个股大幅折损,将“冰火两重天”演绎得淋漓尽致。

即便是历经牛熊的私募大佬也感慨,“市场永远都是对的,在这轮全新的行情面前,我们都是小学生。”

在史伟看来,此轮市场呈现了新兴市场特征:波动加大、个股背离,于是12月开始出现满仓踏空、赚了指数不赚钱的局面。

其原因在于,互联网与微信时代,信息传播的速度、观点达成共识的速度都几何级别加快,导致板块、个股在极短时间内达到“新均衡”区间。

其次,交易策略的进步,如量化交易的演进,交易规则变化,如“沪港通”海外资金的进入,甚至期货资金、“大妈”资金的入市,都打破了原有投资者构成,那么股市波动自然打破原有规律。

第三,社会演绎,如政府市场化、改革带来行业变化,互联网颠覆很多产业与企业,原有企业的发展路径与估值基础都发生了变化,股市自然不再遵循原有波动逻辑。

面对这轮全新的行情,史伟认为,专业投资者要学习适应这种改变,而非专业投资者通过指数、公募私募产品参与股市更为稳妥。

远见者稳进

熟悉史伟的人如此评价他:在大级别的行情面前,他绝不会缺席,甚至会领先别人许多步。

2009年初,当市场一片悲观之际,史伟就明确提出未来的机会在中小企业,而去年10月初,他又率先提出了治癫病比较好的医院是哪里呢牛市格局的乐观预期。

之所以比别人看得更远,恰恰是因为尊重市场,聆听市场,而不是主观预判市场。

“我不相信任何人比股市预测得更准确,股市是最伟大的先知,预测能力是最强的。”在史伟看来,在最聪明的市场面前,要做顺应市场的价值投资者,而不能做脱离市场的、清高的投资者,市场的力量才是终极的力量。

牛熊轮回间,历经市场的磨砺,史伟感慨,自信是投资者的敌人,要做好投资,需要对市场尊重,对自己诚恳,你的所思所想、所作所为都需要尊重客观事实。

史伟说,他的投资逻辑中有一个核心前提——这个市场内没有恒久不变的市场规律。投资者必须仔细观察、谨慎判断市场出现的变化,分析其中的趋势,进而做出应对来积极适应新的市场。

“社会是变的、股市也是变的,甚至股市的波动逻辑也是变的,那么投资方法和模式,没有道理不随之而改变。”他说。

当“浮躁”的投资者纷纷开始寻找“风”时,史伟则依旧坚定跟随基本面,他坚信,股票终归是时间的朋友。

企业盈利或超预期

当蓝筹股估值急速修复之后,市场的分歧再度加大,但史伟依旧坚定认为,2015年经济不悲观,而股市更乐观双鸭山癫痫医院

作出上述判断的逻辑在于,其一,央行的风继续吹。2014年下半年,央行开始了定向宽松,特别是11月的降息,代表了央行加大力度进行宽松。今年经济大概率将维持2014年缓慢下行的状态,投资、出口、消费都难以显著拉动增长;于是央行持续放水不可避免,区别只是显性的降息降准,还是隐性的定向宽松。

“社会资产配置的风也在继续吹。”早在去年10月份,史伟就敏锐的观察到,Smart Money在大量入市。到目前已经演绎到社会资金全面流入股市。近期股市成交的节节攀升,印证了资金大量入市的判断,虽然短期成交量未必继续扩大,但是股市红火与资金入市形成互为因果的关系,而这种大趋势一旦形成,将具备极大惯性,维持很久。

与大多数人看法不同的是,史伟对于经济的预期并不悲观,他甚至判断,2015年经济增速回落幅度将低于前年,企业盈利有望改善,扣除金融与石油扣除金融与石油,上市公司盈利今年增长将好于去年。

“中央经济工作会议对于稳增长的重视是强心剂,发改委去年三、四季度批准了大量投资项目,结合房地产市场销售的回暖,今年投资企稳具备一定基础;而石油价格等商品的大幅回落,相当于进行了大力度减税;随着改革的推进,企业经营效率的提升,居民消费也有望保持平稳。今年宏观经济具备企稳的潜力,至少增速回落的速度将进一步减慢。”

目前市场对上市公司2015年盈利预期不高,普遍在5-10%之间。史伟认为,尽管北京军海脑病医院几级医院面临PPI持鸡西癫痫病治疗中心续为负的压力,但是经济增速适当回落并不意味行业与企业盈利必然下行。

“2013年火电行业盈利企稳复苏,2014年钢铁行业盈利企稳复苏,作为典型的周期产业且产能过剩,在经济没有下滑到最低或者说没达到均衡状态时,就出现行业盈利的复苏,说明产业与企业具备调节能力。除此之外,中国企业走出去,高铁、电力的成套设备走出去,甚至尼加拉瓜运河的修建,不仅可以有效输出中国的过剩产能,还对中国大量企业的盈利产生正面作用。”

“在很多行业,我们观察到的新现象是,行业供给调整之后,需求虽然未能快速扩张,但行业与企业的利润率出现改善,则出现收入没有回到历史高峰而盈利回到历史高位,相信今年出现类似情况更多。”

对于中国新兴产业 ,史伟看好互联网、环保、医药生物以及新能源汽车的投资机会。“特别是互联网领域,拥有一批优秀的企业与企业家,比如创造地球价值成长神化的小米。腾讯、阿里经过多年高速发展,已经跻身世界互联网排名前几,市值与中石油、工商银行比肩。互联网对于人们的生活、产业的运营产生了极大的影响,也创造了惊人的价值。而这些企业的盈利始终处于高速发展之中,随着互联网化的行业与企业越来越多,那么对于上市公司整体的盈利也将出现带动作用。”



 
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